2月1日的上午，記者在深圳邁瑞大樓見(jiàn)到了深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司董事長(zhǎng)李西廷。這位中國(guó)最大醫(yī)療器械廠商的掌舵人神采奕奕，談到自主研發(fā)民族自豪感油然而生。

當(dāng)時(shí)，他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者稱，IPO正在順利進(jìn)行中。

然而，2月13日，邁瑞IPO終止。

記者從接近邁瑞人士驗(yàn)證的消息是，邁瑞這次撤回材料主要是因?yàn)椴①?gòu)引起的商譽(yù)過(guò)高，很快將重新報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO。

這家營(yíng)收90億元的醫(yī)療巨頭的董秘李文楣日前在接受記者采訪時(shí)表示，公司不會(huì)放棄上市計(jì)劃。

另?yè)?jù)幾位接近證監(jiān)會(huì)人士稱，中概股回A不是一棒子打死，但是要求符合上市條件且凈利潤(rùn)達(dá)到十億元以上。如果消息屬實(shí)，以邁瑞目前的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，回A旅程不會(huì)因中概股問(wèn)題而受阻。

醫(yī)療器械巨頭

李西廷是安徽人，他早年就具備國(guó)際化視野，畢業(yè)于中國(guó)科大物理系低溫物理專業(yè)，后法國(guó)留學(xué)三年。

后就職于有醫(yī)療器械黃埔軍校之稱的安科期間，李西廷結(jié)識(shí)了成明和、徐航，1991年，三人一起下海經(jīng)商成立了邁瑞，而如今這家公司已經(jīng)是中國(guó)最大的醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造廠商，產(chǎn)品涵蓋生命信息與支持、臨床檢驗(yàn)及試劑、數(shù)字超聲、放射影像四大領(lǐng)域。

在邁瑞創(chuàng)業(yè)初期，第一次到北京參加醫(yī)療器械展會(huì)時(shí)，他們只租得起半個(gè)展臺(tái)，李西廷和搭檔身兼銷售業(yè)務(wù)員、技術(shù)工程師等多個(gè)角色。當(dāng)拿到第一筆訂單的時(shí)候，幾個(gè)人激動(dòng)到簽字時(shí)手抖，撕掉了三次才簽好合同。

從李西廷在邁瑞35樓的辦公室遠(yuǎn)眺，深圳科技園風(fēng)景盡收眼底?，F(xiàn)今，邁瑞的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是GE、飛利浦等國(guó)際廠商。

李西廷仍然每天來(lái)辦公室，處理很多事務(wù)，在自主研發(fā)方面盯得很緊。注重成本控制的他在研發(fā)費(fèi)用上很“大方”，每年在技術(shù)創(chuàng)新上的投入，超過(guò)同行業(yè)A股上市公司前十名研發(fā)費(fèi)用的總和。經(jīng)歷了美股上市并退市，邁瑞仍以每年推出10余款新產(chǎn)品速度，平均每款新產(chǎn)品至少運(yùn)用10項(xiàng)專利技術(shù)在做研發(fā)，李西廷對(duì)記者稱多年來(lái)，他的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為自主研發(fā)是企業(yè)發(fā)展的車輪。

邁瑞已是中國(guó)最大的醫(yī)療器械公司，在北美、歐洲、亞非拉等地區(qū)的超過(guò)30個(gè)國(guó)家設(shè)有39家子公司，在國(guó)內(nèi)設(shè)有18家子公司。產(chǎn)品及解決議案已經(jīng)應(yīng)用于全球190多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，公司2016年國(guó)際市場(chǎng)銷售額占營(yíng)業(yè)的50%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，邁瑞也超過(guò)近期大多數(shù)報(bào)IPO的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年?duì)I業(yè)收入分別為78億元、80億元、90億元，凈利潤(rùn)分別是13.6億元、9.10億元、17.34億元。

轉(zhuǎn)報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO

李西廷懂研發(fā)、懂管理，在并購(gòu)上也很有心得。

上市后，除自主研發(fā)外，運(yùn)用資本進(jìn)行并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)線。自2008年以來(lái)，公司歷經(jīng)9次國(guó)內(nèi)并購(gòu)、3次跨境并購(gòu)。

李西廷對(duì)記者稱，并購(gòu)主要是為了補(bǔ)充渠道、品牌、技術(shù)等領(lǐng)域的空缺，很多并購(gòu)促進(jìn)了公司發(fā)展。

以2013年6月邁瑞以1.05億美元收購(gòu)美國(guó)超聲診斷企業(yè)Zonare為例，這家公司2012年銷售收入約為6400萬(wàn)美元，但其實(shí)際利潤(rùn)方面虧損較為嚴(yán)重，但ZONARE在美國(guó)高端超聲診斷系統(tǒng)方面排名第五位，擁有出色的核心圖像技術(shù)，邁瑞借此打入高端超聲市場(chǎng)。邁瑞經(jīng)過(guò)前后約幾年的觀察和談判時(shí)間，才完成這一收購(gòu)，李西廷在采訪時(shí)對(duì)這家公司贊譽(yù)很高。收購(gòu)后，邁瑞又花費(fèi)了兩年時(shí)間磨合，這家公司在邁瑞的高端超聲診斷市場(chǎng)布局是關(guān)鍵一步。

然而，由于大量并購(gòu)，邁瑞2016年底的商譽(yù)值為13.89億元。商譽(yù)是指并購(gòu)一家企業(yè)時(shí)所付出的款項(xiàng)高于并購(gòu)標(biāo)的凈資產(chǎn)的差額，商譽(yù)存在攤銷減值風(fēng)險(xiǎn)，可能影響公司利潤(rùn)。

商譽(yù)減值導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)變臉已經(jīng)引起廣泛注意。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，ST巴士2017年?duì)I收也只有6.06億元，預(yù)計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額近16億元，導(dǎo)致公司巨虧。

一資深保薦人對(duì)記者稱，邁瑞的無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例要求超過(guò)中小板上市要求。

2014年末、2015年末、2016年末，深圳邁瑞凈資產(chǎn)分別為96.62億元、65.38億元、46.01億元;商譽(yù)分別為13.09億元、13.14億元、13.89億元;無(wú)形資產(chǎn)(含土地使用權(quán))分別為11.81億元、8.90億元、8.39億元。2016年末無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值8.39億元扣除土地使用權(quán)的賬面價(jià)值3.43億元再加上商譽(yù)13.89億元，合計(jì)18.85億元，占2016年末凈資產(chǎn)46.01億元的41%。

據(jù)投行人士稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例要求不能太高，2016年修訂的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十六條第四款規(guī)定：“最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。”

邁瑞方面并沒(méi)有對(duì)記者披露終止原因。

邁瑞董秘李文楣對(duì)記者稱，邁瑞不會(huì)放棄上市計(jì)劃，目前是暫時(shí)調(diào)整。

本周記者從接近邁瑞人士驗(yàn)證的消息是，邁瑞很快將重新報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO。

中概股回A門(mén)檻

在資本市場(chǎng)的征程中，邁瑞是一家中概股公司。

邁瑞于2006年9月在美國(guó)紐交所上市。2015年6月4日，邁瑞醫(yī)療宣布啟動(dòng)私有化進(jìn)程，三位管理層當(dāng)天向董事會(huì)提交了一份無(wú)約束力建議書(shū)，三人將以每股30美元的價(jià)格從其他股東手中收購(gòu)公司的所有流通股份。當(dāng)天，邁瑞醫(yī)療股價(jià)大漲10.92%至30.47美元/股，創(chuàng)2012年8月以來(lái)最大漲幅。

2016年3月，邁瑞以33億美元的價(jià)格完成私有化，正式退出紐約證券交易所。

針對(duì)回A原因，李西廷對(duì)記者稱，中國(guó)人還是要回國(guó)發(fā)展，并堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

2017年2月，邁瑞接受IPO輔導(dǎo)，并在5月報(bào)材料進(jìn)入中小板IPO審核等待流程。

回顧2016年下半年IPO加速以來(lái)，沒(méi)有一家中概股通過(guò)IPO上市，尤其是2018年開(kāi)年三家中概股IPO接連被否讓人心有余悸：卓越新能被否后，立中股份被否、宇信科技暫緩表決。

邁瑞準(zhǔn)備從美股退市時(shí)，正值2015年的A股市場(chǎng)“炒殼”熱情高漲，例如分眾傳媒“借殼”七喜控股、巨人網(wǎng)絡(luò)“借殼”世紀(jì)游輪等，這些中概股私有化回歸借殼上市引起了輿論質(zhì)疑，懷疑其私有化在境外、境內(nèi)市場(chǎng)間進(jìn)行估值套利。

針對(duì)市場(chǎng)上的質(zhì)疑，2016年5月6日的證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人張曉軍表示“證監(jiān)會(huì)目前正對(duì)這類企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)重組渠道回歸A股可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行深入研究。”這一表態(tài)，被市場(chǎng)認(rèn)為是中概股回歸A股的“暫停鍵”。

針對(duì)中概股IPO的態(tài)度近期又悄然發(fā)生變化，據(jù)多位接近證監(jiān)會(huì)人士對(duì)記者稱，中概股回A不是一棒子打死，符合上市條件并且凈利潤(rùn)達(dá)到十億元以上，仍有機(jī)會(huì)。

盡管對(duì)于邁瑞，這一門(mén)檻并不會(huì)產(chǎn)生影響。但“十億元”大考，或?qū)⒊蔀槠渌懈殴苫貧wA股的一大重要標(biāo)準(zhǔn)。

【來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)】