新華醫(yī)療:醫(yī)療器械維持高速增長(zhǎng)
上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好,符合預(yù)期。公司在2012年1-6月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133057.26萬(wàn)元,較去年同期增長(zhǎng)39.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7283.16萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)49.61%;對(duì)應(yīng)基本EPS為0.49元。主營(yíng)業(yè)務(wù)醫(yī)療器械營(yíng)業(yè)收入同比增幅在46.37%,這是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因。醫(yī)療器械及藥品經(jīng)營(yíng)的增速出現(xiàn)顯著下滑,由于其占總營(yíng)收比重不足20%,影響有限,后期將持續(xù)關(guān)注該項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
主營(yíng)三大系列產(chǎn)品保持較高增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品感染控制系列產(chǎn)品、制藥裝備系列產(chǎn)品和放射治療系列產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居行業(yè)首位。低溫滅菌耗材的衛(wèi)生許可批件在去年年底已拿到。募投項(xiàng)目建設(shè)周期在一年左右,明年即可達(dá)產(chǎn)創(chuàng)收。由于是新產(chǎn)品,市場(chǎng)占有率極低,未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。放療產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一,處于絕對(duì)主導(dǎo)地位,公司將加大其對(duì)外出口力度。制藥裝備的非PVC軟袋大輸液受限抗政策牽制,但受益于GMP改造,較高的行業(yè)整體景氣度可持續(xù)至2013年,而公司已計(jì)劃推出凍干機(jī)來(lái)彌補(bǔ)之后的低谷期帶來(lái)的損失。
新業(yè)務(wù)有序開展,發(fā)展前景較好。在老產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,公司涉足潔凈手術(shù)室、口腔業(yè)務(wù),同時(shí)發(fā)展醫(yī)療服務(wù)行業(yè)及商業(yè)。募投項(xiàng)目建設(shè)周期較短,可很快實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)創(chuàng)收。另外,公司定增收購(gòu)長(zhǎng)春博訊75%股權(quán),未來(lái)并表后公司EPS將顯著增厚。集團(tuán)確定的發(fā)展目標(biāo)是到2015年實(shí)現(xiàn)收入50億元,我們認(rèn)為以公司目前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況,如無(wú)意外,該目標(biāo)完全可以實(shí)現(xiàn)。不考慮增發(fā)和并表,我們預(yù)測(cè)2012年-2014年公司營(yíng)業(yè)收入分別為28.76億元、 37.32億元和46.24億元;EPS分別為0.83元、1.06元和1.59元。雖然目前股價(jià)已接近我們前期目標(biāo)價(jià)格,但鑒于未來(lái)并表所帶來(lái)的EPS 增厚,其增長(zhǎng)空間仍可進(jìn)行逢低買入操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示:制藥裝備景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn);并購(gòu)低于期望的風(fēng)險(xiǎn);研發(fā)投入力度低,新老產(chǎn)品更替斷層;原材料鋼材價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
