如今，上市藥企的并購(gòu)目標(biāo)，除生物醫(yī)藥領(lǐng)域外，又涉獵到醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月16日，今年已有復(fù)星醫(yī)藥、星普醫(yī)科、通化金馬、中珠醫(yī)療等14家上市醫(yī)藥企業(yè)公布了醫(yī)院投資并購(gòu)項(xiàng)目，涉及六盤(pán)水安居醫(yī)院、九州醫(yī)院、四川友誼醫(yī)院等在內(nèi)的23家醫(yī)院/醫(yī)院投資管理機(jī)構(gòu)。

依據(jù)國(guó)家政策，至少有2000家國(guó)企醫(yī)院在今年底前要完成剝離工作。這些待改制剝離的國(guó)企醫(yī)院標(biāo)的，也成為了藥企進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的目標(biāo)。第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣表示，醫(yī)藥和醫(yī)療實(shí)為不同行業(yè)，醫(yī)藥企業(yè)如何挑選到優(yōu)質(zhì)醫(yī)院需要充分調(diào)研，并購(gòu)后如何管理好醫(yī)院，樹(shù)立品牌是關(guān)鍵。

醫(yī)藥上市企業(yè)熱衷收購(gòu)醫(yī)院

在政策環(huán)境利好而醫(yī)療服務(wù)供需又極度不平衡的情況下，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)越來(lái)越被視為未來(lái)消費(fèi)的增長(zhǎng)熱點(diǎn)，社會(huì)資本大舉進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域更是成為近幾年的熱門(mén)現(xiàn)象。2018年以來(lái)，不少上市公司布局醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，并購(gòu)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)，除光莆股份、東方海洋、光正集團(tuán)等上市企業(yè)外，更多的是醫(yī)藥企業(yè)的身影。

從醫(yī)療服務(wù)板塊的收入方面看，不少醫(yī)藥企業(yè)的醫(yī)療服務(wù)收入成為企業(yè)收入的重要組成部分。恒康醫(yī)療、信邦制藥、金陵藥業(yè)等企業(yè)的醫(yī)療收入占比已經(jīng)超過(guò)20%以上甚至更高。其中，恒康醫(yī)療最為突出，醫(yī)療收入已占據(jù)公司營(yíng)收的93.71%。

據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有14家醫(yī)藥上市企業(yè)發(fā)起了醫(yī)院并購(gòu)?fù)顿Y項(xiàng)目，涉及23家醫(yī)院，其中不乏三級(jí)甲等醫(yī)院。在這些并購(gòu)項(xiàng)目中，通化金馬擬并購(gòu)的企業(yè)最多，擬斥資21.91億元并購(gòu)5家醫(yī)院資產(chǎn)。

從企業(yè)的投資金額來(lái)看，上市企業(yè)對(duì)19家醫(yī)院的投資金額過(guò)億，其中有兩家的投資超過(guò)10億元，均來(lái)自康美藥業(yè)，即康美藥業(yè)對(duì)康美通遼醫(yī)院的投資金額最高，為13.3億元，康美藥業(yè)對(duì)康美通城人民醫(yī)院的投資金額排在了第二，為10.8億元，恒康醫(yī)療擬并購(gòu)馬鞍山市中心醫(yī)院股份的投資金額排名第三，為9億元-9.3億元。

超2000家國(guó)企醫(yī)院“待嫁”

2016年，國(guó)務(wù)院發(fā)文要求，2018年底前，國(guó)有企業(yè)主辦的醫(yī)院被要求全部剝離出去。2017年，六部委發(fā)文再次“劃重點(diǎn)”強(qiáng)調(diào)時(shí)間底線，以分離移交、重組改制、關(guān)閉撤銷等方式，剝離國(guó)有企業(yè)醫(yī)院等。2018年3月，國(guó)資委等三部委發(fā)出最后通牒，進(jìn)一步推進(jìn)大型獨(dú)立礦區(qū)企業(yè)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)改制，提出應(yīng)盡可能移交到地方政府、專業(yè)化機(jī)構(gòu)或企業(yè)管理，2019年起不再以任何方式向醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供補(bǔ)貼。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年至今，民營(yíng)資本已完成20多項(xiàng)國(guó)企醫(yī)院收購(gòu)，其中超過(guò)10項(xiàng)是多家醫(yī)院整體打包出售。目前，還有2000多家國(guó)企醫(yī)院“待嫁”，大多數(shù)是二級(jí)及以下醫(yī)院。

國(guó)家衛(wèi)健委體改司副司長(zhǎng)莊寧曾指出，醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)選擇合適的國(guó)有企業(yè)待剝離醫(yī)院，可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈，利于產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，我國(guó)廣大的中藥企業(yè)群體在醫(yī)養(yǎng)、康復(fù)方面具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

“現(xiàn)在最好收購(gòu)的醫(yī)院標(biāo)的，就是國(guó)企醫(yī)院。”在史立臣看來(lái)，國(guó)企醫(yī)院擁有固定的就醫(yī)人群——企業(yè)職工，又沒(méi)有純公立醫(yī)院所涉及的編制等多方面問(wèn)題，并購(gòu)改革難度相對(duì)較小。但是，要從中挑選出優(yōu)質(zhì)醫(yī)院，企業(yè)尚需做充分調(diào)研，包括內(nèi)部科室設(shè)置、品牌、醫(yī)生資源等多方面內(nèi)容。

■ 業(yè)內(nèi)分析

醫(yī)院潛在盈利能力被醫(yī)藥企業(yè)看好

醫(yī)藥企業(yè)熱衷于并購(gòu)醫(yī)院，主要是受近年來(lái)政策變化等影響。史立臣指出，隨著醫(yī)改的深入推進(jìn)，涉及藥品、醫(yī)療、醫(yī)保和流通領(lǐng)域的政策陸續(xù)落地，醫(yī)藥行業(yè)正在重塑格局，行業(yè)整合加速。藥品招標(biāo)、醫(yī)保控費(fèi)等政策的深入，致使部分藥品價(jià)格持續(xù)下降，利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮;用藥政策的深入調(diào)整，減少輔助用藥、限制抗生素等政策的出臺(tái)，對(duì)相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也起到了明顯的抑制作用。

而醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)及其強(qiáng)勁的后續(xù)增長(zhǎng)空間、國(guó)家政策與社會(huì)資本辦醫(yī)的支持和引導(dǎo)、民營(yíng)醫(yī)療影響力的持續(xù)提升、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)政策利好等，均為醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)提供了支持。“對(duì)于上市醫(yī)藥企業(yè)而言，拓展新的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)單元，將業(yè)務(wù)延伸至下游，可以尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而收購(gòu)醫(yī)院正是藥企拓展業(yè)務(wù)的方式之一，讓藥企自己的產(chǎn)品可以有穩(wěn)定的銷路。純粹賣藥控制不住經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而醫(yī)院現(xiàn)金流來(lái)得快，也比較穩(wěn)定，對(duì)于上市醫(yī)藥企業(yè)而言，它可以控制相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”

藥企在收購(gòu)醫(yī)院之后，不得不面對(duì)更為棘手的問(wèn)題，即如何管理醫(yī)院。史立臣指出，醫(yī)藥和醫(yī)療不是一個(gè)行業(yè)，大部分醫(yī)院都具有區(qū)域性的特點(diǎn)，尤其是地市醫(yī)院更是如此，這和藥企以往全國(guó)性的經(jīng)營(yíng)方式不同，而且優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源是個(gè)大問(wèn)題，“好醫(yī)生基本都在公立醫(yī)院，有的醫(yī)院看著很大，實(shí)際上口碑很差，你買了醫(yī)院以后，如何樹(shù)立品牌是關(guān)鍵。”

通化金馬：并購(gòu)五家醫(yī)院遭到質(zhì)疑

醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定、抗周期性強(qiáng)、現(xiàn)金流量好等優(yōu)點(diǎn)，吸引了通化金馬的目光。今年5月，停牌半年的通化金馬發(fā)布公告稱，擬斥資21.91億元，收購(gòu)七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、雞礦醫(yī)院、鶴礦醫(yī)院以及鶴康腫瘤醫(yī)院各84.14%的股權(quán)。標(biāo)的公司承諾，2018年、2019年、2020年三年，5家醫(yī)院合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于17159.13萬(wàn)元、18557.61萬(wàn)元和21187.22萬(wàn)元。若并購(gòu)?fù)瓿桑ɑ瘃R將新增綜合醫(yī)院服務(wù)業(yè)務(wù)板塊。

通化金馬初次涉足醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，并購(gòu)方案一經(jīng)推出就引來(lái)了質(zhì)疑。8月7日，通化金馬股價(jià)突然出現(xiàn)大幅下跌，開(kāi)盤(pán)價(jià)11.41元，以10.28元收盤(pán)，幾近跌停。此后一直未有太大起色，8月17日收盤(pán)價(jià)為6.48元，幾近“腰斬”。

由于5家醫(yī)院的盈利能力參差不齊，交易對(duì)方存在虧損或大額債務(wù)、行政處罰等問(wèn)題，此次并購(gòu)也引起了深交所的關(guān)注。

資料顯示，5家醫(yī)院原屬于龍煤集團(tuán)旗下區(qū)域煤礦集團(tuán)，除鶴康腫瘤醫(yī)院外，其余四家均為三甲醫(yī)院。2017年，七煤醫(yī)院實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2396.46萬(wàn)元;雙礦醫(yī)院實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4627.27萬(wàn)元;雞礦醫(yī)院實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7221.36萬(wàn)元;鶴礦醫(yī)院實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2750.19萬(wàn)元。鶴康腫瘤醫(yī)院則已連續(xù)兩年虧損，其中2017年虧損276.72萬(wàn)元。

對(duì)于醫(yī)院虧損問(wèn)題，通化金馬表示，鶴康腫瘤醫(yī)院被通化金馬控股股東北京晉商收購(gòu)之前，經(jīng)營(yíng)困難，處于虧損狀態(tài)。被收購(gòu)后，通過(guò)提供資金支持、藥品統(tǒng)一議價(jià)采購(gòu)、制定并實(shí)施有效的激勵(lì)措施等，醫(yī)院近兩年的虧損金額在逐年減少，盈利能力整體呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2018年將開(kāi)始盈利。

8月17日，通化金馬回復(fù)新京報(bào)記者稱，此次重組如果順利完成，上市公司將獲得成熟的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，與制藥業(yè)務(wù)形成雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。未來(lái)將和這5家醫(yī)院在藥品研發(fā)、藥品銷售及采購(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理等方面進(jìn)行整合，提高上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

深度布局大健康，也受到了戰(zhàn)略投資者的認(rèn)同。8月10日公告顯示，北京輕工房地產(chǎn)將投資不超過(guò)20億元與北京晉商和通化金馬在大健康領(lǐng)域展開(kāi)合作。未來(lái)各方將依托各自的優(yōu)勢(shì)資源，在醫(yī)療健康養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域開(kāi)展長(zhǎng)期合作。

恒康醫(yī)療：凈利下滑并購(gòu)步伐依舊

據(jù)恒康醫(yī)療2017年年報(bào)顯示，醫(yī)療服務(wù)已成為公司核心業(yè)務(wù)，2017年醫(yī)療服務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了25.23億元，同比上期增長(zhǎng)111.37%。報(bào)告期內(nèi)，公司直接控股8家二級(jí)以上綜合醫(yī)院或?qū)？漆t(yī)院;1家擁有收益權(quán)的腫瘤診療中心、1家體檢醫(yī)院、1家專業(yè)影像診斷機(jī)構(gòu)以及5家在建醫(yī)院;同時(shí)參與投資京福華采、京福華越兩只產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，并購(gòu)基金旗下控股4家綜合醫(yī)院。

與營(yíng)收快速增長(zhǎng)相比，恒康醫(yī)療的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了大幅下滑。2017年全年，公司歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比下滑，同比下降49.75%，負(fù)債率為57.60%，同比增長(zhǎng)27.32%。2018年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑51.66%-57.70%。

對(duì)此，恒康醫(yī)療表示，2017年出現(xiàn)凈利潤(rùn)與營(yíng)收增長(zhǎng)不一致，是因?yàn)楣拘陆ǖ膬杉裔t(yī)院2017年剛開(kāi)始營(yíng)業(yè)，再加上收購(gòu)的四家醫(yī)院處于收購(gòu)后整合期，這些項(xiàng)目還導(dǎo)致融資成本大幅增加，利息升高，最終導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下降。另外，部分醫(yī)院取消了藥品加成，公司營(yíng)業(yè)收入和盈利也不及預(yù)期。

資金緊張的恒康醫(yī)療，卻并未停下并購(gòu)醫(yī)院的腳步。今年5月2日，恒康醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金購(gòu)買馬鞍山市中心醫(yī)院有限公司93.52%股權(quán)，交易價(jià)格為9億元-9.3億元。交易完成后，恒康醫(yī)療將獲得具有三甲資質(zhì)綜合性醫(yī)院的控股權(quán)。恒康醫(yī)療認(rèn)為，此舉將使公司擁有的醫(yī)療資源得到優(yōu)化，也將進(jìn)一步拓寬醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)在全國(guó)的地域覆蓋范圍。

但是，這起重組并購(gòu)剛剛宣布，公司股票就已崩盤(pán)。6月29日，公司股票復(fù)牌后連續(xù)7個(gè)跌停，股價(jià)“腰斬”，8月17日以3.16元收盤(pán)。

康美藥業(yè)：觸角延伸至縣域醫(yī)院

早在2007年就在普寧投資建設(shè)康美中醫(yī)院的康美藥業(yè)，至今已投資管理普寧康美醫(yī)院、康美梅河口中心醫(yī)院等數(shù)十家公立醫(yī)院，并在100多家公立醫(yī)院開(kāi)展醫(yī)藥物流延伸配送服務(wù)。今年又頻繁出手，公布了三起投資醫(yī)院項(xiàng)目，并將觸角延伸向縣域醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

康美藥業(yè)1月10日發(fā)布公告稱，與湖北通城縣國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司、通城縣人民醫(yī)院、通城縣人民政府簽訂合作協(xié)議，康美藥業(yè)出資10.8億元，與合作方以醫(yī)投公司和醫(yī)管公司為醫(yī)院投資合作項(xiàng)目運(yùn)作主體，對(duì)通城縣人民醫(yī)院進(jìn)行改擴(kuò)建，打造三甲綜合性醫(yī)院“康美通城人民醫(yī)院”;同時(shí)，還將以多種形式為通城縣所有鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院提供服務(wù)，建立以縣級(jí)醫(yī)院為核心、以患者為中心的三級(jí)醫(yī)療聯(lián)合體系。

康美藥業(yè)稱，此舉有利于公司整合優(yōu)質(zhì)資源，加快公司醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在華中片區(qū)的布局，深耕醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，布局“智慧+大健康產(chǎn)業(yè)”醫(yī)療服務(wù)體系。

同樣的方式，康美藥業(yè)也用在了吉林省柳河縣。康美藥業(yè)8月7日公告稱，擬出資1.93億元成立康美醫(yī)院投資(柳河)有限公司，負(fù)責(zé)投資管理柳河縣中心醫(yī)院、柳河縣婦幼保健醫(yī)院、柳河縣結(jié)核病防治所，打造縣域醫(yī)聯(lián)體，建設(shè)區(qū)域醫(yī)療健康中心。

除此之外，康美藥業(yè)還拿下了通遼市唯一的三甲綜合性醫(yī)院——通遼市醫(yī)院。8月3日公告顯示，康美出資約13億元，以成立醫(yī)投公司和醫(yī)管公司的方式，與通遼市國(guó)投公司、通遼市醫(yī)院三方合作共建“康美通遼醫(yī)院”，打造三級(jí)聯(lián)動(dòng)醫(yī)療聯(lián)合體，綜合建設(shè)輻射內(nèi)蒙古東北部區(qū)域醫(yī)療健康中心。該計(jì)劃總投資資金為25億元。

【來(lái)源：新京報(bào) 】